文
于丽丽
编辑
刘旌
刺激01
毫无征兆地，华鑫证券上海分公司从龙虎榜中消失了。
龙虎榜是每日沪深两市中涨跌幅最大、换手率最高股票等的排名榜单，从中可以看到当日买入、卖出金额最大的5家营业部名称。华鑫证券上海分公司（以下简称：华鑫上分）是这里的常客：整个01年，在营业部成交额榜上，它是登榜次、成交总额.84亿元的榜眼。3月初，它的成交额一度排名第一。在消失的前一天——0年3月14日，它还有5支股票同时登榜。
因为服务了众多量化私募基金，华鑫上分席位一度被称为“量化（基金）大本营”——虽然很多行业人士告诉暗涌Waves，真正在此交易的往往是量化游资，而非主流量化私募。
上榜次数越多，越能印证板上抢货策略的高效和灵活，而对为诸多策略提供交易通道的华鑫证券来说，这也是技术性能卓越的体现。
但自3月15日以来，华鑫上分再未现身龙虎榜。
事情原委，至今莫衷一是。尽管官方屡次辟谣，但仍然充满各种传言：从“被监管”，“负责人被抓”到“涉嫌洗钱”。但多位接受暗涌Waves采访的量化界人士表示，这大概率与一个背景有关：在二级市场下调的过去数月里，量化基金的趋同交易被一些人归咎为导致市场情绪低落的主因。
在集体失声之前，量化基金刚刚经历了它在中国最狂热的一年。
01年8月，上海的陆家嘴，溽暑难消。在一片高耸入云的楼群中，当时即将跻身百亿规模的白鹭资管合伙人、投资总监张晨樱曾对暗涌Waves感叹：“过去大家都觉得量化不是一种每周都能赚钱、赚大钱的投资方式，但第二季度击破了这个成见。”
接下来半年更是节节攀高。至01年年底，4家百亿量化私募平均收益达18.3%，而57家（有业绩展示的）主观百亿私募仅为6.59%。在8家有业绩收录的百亿私募前十排名中，量化私募占了6席。
一家新晋百亿量化私募创始人告诉暗涌Waves：“年前，量化私募想突破百亿，不是一个小目标，而是一个宏伟目标。”而这一年，实现“宏伟目标”的中国量化基金高达5家。两年前，这个数字仅为6。
简单来说，与看重公司基本面等研究的主观投资不同，量化是纯粹的数学逻辑，数据是唯一指标：“showmeyourdata，notopinion”。不仅在股票市场，在期货、期权市场，量化也有大量应用。
长期以来，量化都是一个与世隔绝的行业。但过去两年，有关它的财富故事却令它分外出圈。比如曾引发哗然的“万天价年终奖”事件。在年的一场行业峰会上，一名量化老将甚至这样给年轻人打气：“你们没有选错行业，海外的对冲基金经理可以赚的比TaylorSwift（曾以1.7亿年美元收入位居福布斯艺人年收入No.1的美国女歌手）多。未来，你们的收入也可以超过王菲。”
激进的扩张迅速引发猜疑。01年9月日，当A股成交量在历经43交易日（7月1日到9月17日）日成交额破万亿后，又一次再破万亿时，一种不祥之感笼罩整个市场：年股灾前，同样经历了类似的持续43个交易日破万亿的情绪亢奋周期。巨额成交陷入谜局：多出来的亿日均交易增量究竟来自何处？
经常被认为是“高换手率”、高频率的量化交易当即被推到风口浪尖。之后量化基金开始出现大幅回撤。
1月8日，一度是千亿私募巨头的幻方量化发布《关于幻方近期业绩的说明》，对其产品回撤达到历史最大值表示“深感愧疚”。3个月之后，其又对外透露，他们已经主动将规模缩减到亿左右，在此之前，他们还建议不适应波动的普通投资者赎回产品。
私募排排网的数据显示，截至0年前俩月，有九成的中国百亿量化私募，都在不同程度地面临业绩亏损。
悲观的情绪在近期又一次登顶。3月18日，全国政协委员、中国证监会原主席肖钢接受媒体采访时，提到量化投资的几个问题：“模型化后预期一致”，“加剧了市场波动”，“对散户不公平”。最后他总结道：对中国市场来讲，量化要予以限制。
从一种边缘的投资方式到广为人知，量化投资在中国用了11年。但短短六个月，这个一度被视为神话的投资形式走进了迷雾。
天性自闭
年月，一个灰暗阴沉的下午，麻省理工学院数学系教授索普迎来一位不速之客。
这位先生65岁上下，是新泽西州的一个富商。他此行目的是邀请索普一起前往内华达州赌场，验证前不久索普在美国数学协会会议上发布过的“1点”（也叫Blackjack，是广为传播的一种扑克牌游戏）必胜算牌策略是否有效。而赌资由他提供。
在没有钟表、也没有窗户的空间里，在密密麻麻的酒徒、烟民和鸡尾酒中，这位数学系教授在赌桌上赢钱赢到让发牌员和赌场经理头皮发麻，甚至最后迫使酒店协会因此修改了游戏规则。
其中的奥义，正是索普参透了赌博或投资中的核心问题：概率和频率。在任何游戏中，当高概率和高频率结合在一起，就是赚钱机器。所以关键是，快速计算每一次最佳策略的胜率，有利时多下注，不利时少下注。
某种程度上，这就是量化投资的早期形态。8年后，索普建立了金融史上第一支依靠数学模型和量化算法策略赚钱的基金。
作为一种金融工具，量化行业却长期由一群非金融人士统治：他们更多是来自于数学、计算机、统计学、物理学，甚至是天文学科。不同于华尔街式的鲜衣怒马，量化基金常年以低调示人：即便名气大若西蒙斯缔造的文艺复兴大奖章基金，该基金至今的